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Le baromètre de la peur fait de nouveau des siennes. La volatilité est en effet repartie fortement à la hausse depuis quelques semaines. Or les marchés actions sont très dépendants de cet élément, qui indique de quelle amplitude un titre peu varier, à la hausse comme à la baisse, par rapport à son prix moyen. En théorie, il n'y a pas de lien direct entre la baisse des marchés et la hausse de la volatilité. Reste que les mouvements enregistrés ces dernières années ont montré le contraire. Ainsi, l'effondrement des Bourses mondiales consécutif à la faillite de Lehman Brothers avait coïncidé avec des niveaux de volatilité records. Et la remontée forte des marchés boursiers en 2009 avait eu pour corollaire une baisse sensible de cet indicateur, comme le montre le graphique ci-dessus portant sur l'indice VIX, qui concerne la volatilité du S&P 500, et le VStoxx, qui se fonde sur le Stoxx 50.
Une volatilité multipliée par plus de deux Ce mouvement de reflux n'avait cependant pas été un long fleuve tranquille. Il y avait eu des moments de fièvre, comme lors de l'annonce de la quasi-faillite du conglomérat Dubai World en décembre dernier. Toutefois, ces tensions n'avaient jamais entraîné le VIX au-dessus de 30. La forte poussée de fièvre des dernières semaines a cependant cassé largement cette barrière. Le VIX, après avoir été à moins de 20 en avril, a touché un point haut à 48 le 25 mai, soit plus qu'un doublement en quelques semaines. Il reste toutefois loin du plus haut historique de 88 atteint en octobre 2008. Et le mouvement a été identique sur le VStoxx mais également sur le VCAC à Paris. La principale originalité de l'emballement actuel tient toutefois à son origine. La volatilité en Europe s'est envolée avant celle des marchés américains. C'est donc bien les craintes sur la situation des Etats européens qui constituent le moteur de la baisse actuelle. La remontée récente des marchés s'est accompagnée d'une détente de la volatilité. Elle reste toutefois à des niveaux encore élevés, à un peu moins de 30 pour le Vix et plus de 33 pour le VStoxx. Il n'est donc pas étonnant de remarquer que les marchés sont restés chahutés cette semaine, surtout lors de la séance du vendredi 4 juin. Le dernier point à savoir sur la volatilité est qu'il existe des produits (fonds, CFD, warrant ou option) permettant de profiter de son évolution dans un sens comme dans l'autre. Nous avions ainsi misé sur une hausse il y a quelques semaines, et parié sur un repli la semaine dernière.
