Manitou : Portzamparc upgrade après un forte baisse du titre

Bien que supérieure aux attentes compte tenu d’un programme exceptionnel de déstockage (effet négatif attendu sur la rentabilité), la publication d’un chiffre d’affaires annuel de 684 millions d’euros «ne marque pas de franche rupture avec les discours précédents», selon Porzamparc qui a publié une note ce vendredi sur Manitou.

«La reprise organique observée au T4 n’est pas suffisamment marquée pour parler d’amélioration significative des perspectives et des risques majeurs persistent (financement de Gehl, risque opérationnel en matière d’approvisionnement) quipourraient pénaliser l’activité à court terme», ajoute le broker.

«Nous relevons néanmoins notre recommandation à Conserver contre Alléger», non pas sur fond d’amélioration des perspectives, mais prenant acte de la baisse du titre depuis septembre.

Pour le courtier, la problématique relative au financement de Gehl se poursuivra en 2010. Comme évoqué à l’occasion de la dernière AG en décembre, la filiale américaine Gehl se trouve à nouveau en situation de défaut vis-à-vis du pool bancaire américain.