Confiance ne rime pas avec hausse des marchés
L'indice de confiance des consommateurs américains, publié mardi avant l'ouverture des marchés a rebondi fortement, inscrivant sa plus forte hausse depuis avril 2003. Dans son sillage, le Dow Jones a grimpé de près de 200 points, faisant table rase du risque géopolitique que faisait courir l'annonce concomitante de tirs de missiles et d'essais nucléaires souterrains par la Corée du Nord. Les marchés ont donc vu dans le regain de confiance des consommateurs américains une très bonne nouvelle. A priori, cette réaction des marchés parait logique et rationnelle. La confiance est en effet le moteur de la consommation. Lorsque les consommateurs reprennent confiance, ils dépensent plus d'argent, ce qui fait repartir l'économie et donc les marchés boursiers.
Pourtant, pour les marchés boursiers ce n'est pas une bonne nouvelle, loin de là. Mark Hulbert de l'agence Marketwatch.com a étudié la corrélation historique entre l'indice de confiance des consommateurs américains établi par le Conference Board et l'évolution du Dow Jones. Les résultats de son étude sont surprenants. Non seulement le regain de confiance des consommateurs n'est pas nécessairement suivi d'une hausse des marchés. Mais pire, lorsque la confiance baisse, c'est plutôt bon signe pour les marchés.
Mark Hulbert a étudié l'évolution du Dow Jones depuis que le Conference Board a commencé à recueillir la confiance des consommateurs en 1977. Au cours de ces trois décennies, les plus grands bonds de l'indice de confiance des consommateurs, ont été suivi des sous performances boursières. Inversement les grosses chutes ont été suivies par des rendements boursiers supérieurs à la moyenne.
Un autre enseignement ressort de l'étude. Il s'avère que très souvent, la hausse de la confiance des consommateurs survient après une hausse des marchés boursiers. Quand les marchés montent, la confiance suit. Après l'impressionnant rallye boursier des deux mois précédents, il n'y a donc rien d'étonnant à ce que la confiance des consommateurs ait rebondi aussi fortement mardi. En fait, la confiance des consommateurs traduit plus ce qui s'est passé sur les marchés boursiers au cours des semaines précédentes, que l'évolution future des cours.
A y regarder de près, il y a bien une indication que la confiance des consommateurs nous donne sur l'évolution future des marchés : les fortes hausses de confiance ont un impact plus négatif que positif. Une autre étude réalisée en 2002 par Kenneth Fisher de la société Fisher Investments and Meir Statman arrive aux mêmes conclusions. «La confiance des consommateurs recule lorsque les cours de bourses diminuent, mais les investisseurs ne doivent pas craindre de baisse des cours lorsque la confiance baisse» écrivent les auteurs de l'étude. «Une baisse de la confiance des consommateurs est plus souvent suivie par un bon rendement boursier que par de mauvais rendements», ajoutent-ils.