Cliffs Natural Resources, nouveau venu à la Bourse de Paris

Profitant des procédures de cotation accélérée (Fast Path), la compagnie minière américaine Cliffs Natural Resources vient de faire ses premiers pas sur la place parisienne tout en étant déjà cotée à New York. La capitalisation boursière du groupe avoisine 1,88 milliard de dollars, soit 1,42 milliard d'euros. Le titre a été introduit à 15,40 euros le 6 avril, sans qu'aucune action nouvelle ne soit émise (il y en a actuellement 113,5 millions en circulation). La société espère ainsi élargir la base de ses investisseurs. Une cotation qui n'a pas, pour l'instant, déclenché de véritable engouement mais qui a l'avantage d'enrichir le secteur de la cote parisienne des matières premières, réduit à la portion congrue. La première journée de cotation s'est terminée sans qu'il y ait eu d'échange. Cliffs Natural Resources, présent en Amérique du Nord, du Sud et dans la région Asie-Pacifique, a enregistré en 2008 un résultat net de 515,8 millions de dollars (389 millions d'euros), pour un chiffre d'affaires de 3,6 milliards de dollars (2,7 milliards d'euros). Il s'agit du premier fournisseur de minerai de fer en Amérique du Nord et d'un important producteur de charbon métallurgique. Installé dans la région des Grands Lacs depuis 1847, Cliffs a engagé en 2002 une diversification de ses activités. Grâce à l'acquisition en 2007 de PinOak, société de production de charbon métallurgique, puis, l'an dernier, de Portman Limited, un producteur australien de minerai de fer, mais aussi grâce à la signature de partenariats en Australie et au Brésil, Cliffs a triplé de taille en seulement cinq ans. Dans une période de faible visibilité sur l'activité, le groupe américain bénéficie d'un atout de taille : la quasi-totalité des ventes de minerai de fer en Amérique du Nord fait l'objet de contrats sur plusieurs années. D'une durée moyenne de six ans, ces derniers imposent également un montant minimal de livraisons. Ce qui a permis au groupe de ne pas être trop pénalisé par le ralentissement de l'économie fin 2008. Résultat, la production et les investissements ont été réduits dans une moindre proportion que chez certains concurrents. Le groupe minier affiche en plus un bilan sain, avec 525 millions de dollars de dettes nettes, pour 1,75 milliard de fonds propres. Le titre se paie un peu moins de 10 fois notre estimation de résultat net pour 2009 (200 millions d'euros), soit une valorisation attrayante comparée à celle d'Eramet, qui se négocie près de 16 fois le bénéfice 2009 estimé.