La pertinence du modèle économique de Casino ne suffit pas en Bourse

En Bourse, Casino n'échappe pas à la règle. Depuis le début de l'année, le titre du groupe stéphanois a reculé d'environ 35 %, répliquant à peu près la performance de l'indice de la grande distribution en Europe. La sanction peut paraître sévère, alors que le groupe présente un profil adapté à la crise. Dans le contexte actuel, le modèle économique de Casino prouve en effet sa pertinence. La stratégie multiformat porte ses fruits. En offrant aux consommateurs le choix entre les très grandes surfaces (Géant Casino), les supermarchés (Casino), les magasins de proximité et des enseignes de hard discount (Franprix et Leader Price), Casino peut s'adapter favorablement aux attentes des consommateurs, d'autant plus exigeants en temps de crise, et accompagner l'évolution des tendances de consommation. Le recul constaté du trafic dans les hypermarchés au profit des enseignes hard discount n'affecte guère le groupe. Seule la contribution des différents types de formats au chiffre d'affaires et aux résultats évolue. Mais la dynamique reste forte. Au troisième trimestre, le chiffre d'affaires a encore progressé de 7,3 % (à périmètre constant). Les enseignes Franprix et Leader Price ont largement soutenu la croissance. Le groupe a par conséquent décidé d'accélérer l'expansion de ces « formats porteurs, peu consommateurs de capitaux et générateurs de cash ». La force des marques propres du groupe est également un atout dans le contexte actuel. Les marques Casino et Franprix affichent les meilleurs parts de marché dans le segment des MDD. Les investisseurs ne doutent guère de la pertinence du modèle économique, mais la situation financière de Casino préoccupe. « Le poids de la dette est handicapant dans l'environnement actuel », fait remarquer un analyste parisien. L'endettement net représente plus des trois quarts des fonds propres de l'entreprise. L'amélioration des résultats cette année pourrait permettre l'assainissement de la situation financière.