L'Oréal mise sur les marchés émergents

L'Oréal est aujourd'hui l'un des acteurs du marché les plus touchés par la crise. Le titre a d'ailleurs été lourdement sanctionné après la révision à la baisse de ses objectifs pour 2008. Le groupe ne table plus désormais que sur une croissance de son bénéfice net par action de 7 à 8 % à taux de change constant, contre plus de 10 % jusqu'ici. Il a également revu à la baisse les prévisions de croissance de ses ventes. Alors qu'en avril les dirigeants tablaient sur une augmentation comprise entre 6 et 8 %, ils misent aujourd'hui sur une hausse de l'ordre de 4 % seulement. L'Oréal a clairement subi sur les trois derniers mois le ralentissement de la consommation en Europe de l'Ouest et en Amérique du Nord. Outre-Atlantique, ses ventes ont reculé de 5,7 %. Le groupe a surtout souffert d'une érosion de ses parts de marché dans les grands magasins. En outre, ces derniers ont réduit leurs commandes afin de réduire la taille de leurs stocks. Du fait du positionnement de ses produits, L'Oréal pourrait être davantage impacté par le ralentissement de la consommation américaine que ses concurrents. Malgré tout, le groupe conserve de sérieux atouts. Les pays émergents demeurent un relais de croissance primordial. Là-bas, L'Oréal grossit deux fois plus vite que le marché. Ces régions représentent 30 % des facturations et leur croissance demeure très vigoureuse (+ 15 % sur le dernier trimestre). Aujourd'hui, le titre se négocie près de 18 fois notre estimation de bénéfice net pour 2008 (2,1 milliards d'euros) et 16,37 fois celle de 2009 (2,3 milliards). C'est beaucoup, compte tenu de la prudence de nos estimations, mais il ne faut pas oublier que le numéro un mondial des cosmétiques va conserver une marge nette de près de 12 % cette année, qu'il possède un ratio d'endettement sous contrôle (25 % estimé à fin 2008). Même si le bénéfice devrait croître en 2008 et 2009, la fin de l'année risque cependant d'être délicate pour le français .