Les arbitrages de la semaine

PEA Sécurité : Belle leçon d'humilité ! Ce portefeuille ultrasécuritaire, qui a longtemps fait preuve d'une résistance à toute épreuve, s'est littéralement effondré en quelques semaines, au point de présenter aujourd'hui la plus mauvaise performance de nos quatre sélections. La présence de titres ayant fortement baissé, comme Alstom, Lafarge, Pernod Ricard, Suez Environnement et Unibail-Rodamco, a fortement pesé sur la performance. Une des particularités de ce portefeuille, qui était de limiter les arbitrages et de jouer sur la constance des positions prises, s'est retournée contre nous. Nous décidons évidemment bien trop tard de vendre les actions Alstom, mais tout semble indiquer que les craintes des analystes sur le financement des grands projets et les risques d'annulation de commandes pourraient se confirmer dans les mois à venir. Nous remplaçons ce titre par Crédit Agricole. D'un point de vue de pure technique boursière, cette valeur financière mérite de figurer dans un portefeuille qui se compare en permanence à l'évolution du CAC 40. Le titre a déjà beaucoup baissé et la structure de revenus de la Banque verte paraît très défensive. Rendement : Même punition sur ce portefeuille qui se veut également très sécuritaire. Notre dernier arbitrage ayant consisté à remplacer Vinci par Casino n'a pas été couronné de succès durant la semaine, mais nous avons la conviction que le groupe de distribution devrait mieux résister dans la tempête. Nous remplaçons Axa, très exposé à la baisse de marchés actions et à la faiblesse des activités d'assurance-vie, par Crédit Agricole, qui paraît au cours actuel plus défensif. PEA Europe : Nous vendons Alstom pour les raisons exposées ci-contre et remplaçons ce titre par EADS, qui profite de la remontée du dollar et d'une valorisation extrêmement faible. PEA Dynamique : Nous remplaçons Axa et Alstom par Sanofi-Aventis et EADS. Le groupe pharmaceutique présente un caractère plus défensif, mais à fort potentiel. EADS correspond à un choix nettement plus agressif.