Un modèle économique qui résiste à la crise

En dix ans, la start-up californienne s'est hissée parmi les plus grosses capitalisations boursières américaines. Google semble pour l'instant insensible au ralentissement économique mondial. Le leader mondial des moteurs de recherche a enregistré au premier trimestre un bond de 42 % de son chiffre d'affaires (5,19 milliards de dollars) et de 30 % de son résultat net (1,3 milliard). Le nombre de clics sur les publicités associées aux requêtes continue de croître, contrairement aux anticipations. Le groupe a d'ailleurs modifié ses algorithmes afin de mieux cibler les publicités. Le but : augmenter les revenus générés chez les sites clients par les clics pour relever les prix des liens. A lui seul, le géant américain capte plus de 40 % du juteux marché de la publicité en ligne. L'acquisition de DoubleClick, pour 3,1 milliards de dollars, va permettre au groupe de profiter encore plus pleinement de ce marché en expansion. Quant aux coûts d'acquisition de trafic, même si ces derniers continuent de progresser, leur poids est repassé sous la barre des 30 % du chiffre d'affaires. Par ailleurs, pour la première fois, les revenus à l'international de la société dépasseront cette année ceux générés aux Etats-Unis. En effet, sur le premier trimestre, la part de l'international a atteint 51 % du chiffre d'affaires, soit une progression de 41 % sur un an. Autre bonne surprise, les résultats des logiciels de bureautique se sont révélés prometteurs. Google ayant même réussi une percée dans les entreprises. En revanche, la monétisation de YouTube et de Myspace reste décevante. Quant au projet Android, ses développements sont encore marginaux et pourraient prendre du retard. Après avoir franchi la barre des 700 dollars en novembre 2007, le titre s'est replié de près de 25 %. Il se paie actuellement 23 fois notre estimation de bénéfice net pour 2008 (5,471 milliards de dollars), soit un niveau de valorisation raisonnable pour le secteur. D'autant que le coeur de métier de Google, le moteur de recherche, devrait poursuivre sa croissance sur l'année.