Misez sur les valeurs moyennes championnes mondiales de leur secteur

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Ils ont conquis la première place mondiale. Manitou dans les chariots de manutention tout terrain, Sperian dans les équipements de protection individuelle et bien d'autres. La plupart des valeurs moyennes parvenues à se hisser sur le podium des entreprises leaders de leur secteur se sont développées sur une niche de marché sur laquelle elles disposaient d'un avantage comparatif.

Bien souvent, une première innovation a permis de s'implanter fortement dans un domaine puis de continuer à croître par de nouveaux produits. ECA est un exemple type : ce fabricant est devenu le leader mondial en développant le premier robot de déminage sous-marin il y a plus de trente ans.

Ensuite, la logique d'expansion commence généralement par une phase de renforcement sur le marché européen. Elle allie l'ouverture de filiales et des opérations de croissance externe, par l'acquisition d'entreprises centrées sur la même activité ou sur un métier connexe. L'internationalisation peut intervenir très tard dans l'histoire de la société. Zodiac a commencé son implantation mondiale dans les années 1970, alors que la société existait depuis 1896. Les modalités du développement à l'étranger sont également diverses. Le spécialiste de la manutention tout terrain Manitou, créé en 1957, a commencé dans les années 1970 par des accords de commercialisation, des partenariats industriels et la création d'une coentreprise avec Toyota en 1995. Bonduelle a également suivi une politique d'expansion progressive à l'international par la création de filiales en Europe et quelques acquisitions ciblées. A la faveur du rachat du leader canadien des légumes en conserve et surgelés (Aliments Carrière), le groupe français s'est ainsi récemment imposé au premier rang mondial dans son secteur.

En outre, cette société revendique un statut d'entreprise familiale, qui s'applique aussi aux équipementiers Delachaux et Manitou ou au fabricant de bateaux de plaisance Bénéteau. Les actionnaires historiques de ces trois groupes ont en effet en commun de posséder la majorité du capital. Cette image d'entreprise familiale est bien perçue par les investisseurs car elle est associée à une idée de gestion rigoureuse et d'implication des dirigeants.

Un expertise forte et une capacité à résister aux crises

Les valeurs moyennes leaders sur leur marché sont aussi recherchées en Bourse parce qu'elles disposent d'un positionnement clair sur des métiers précis, ce qui n'est pas le cas des conglomérats qui cumulent plusieurs activités. De plus, leur expérience et leur succès dans le domaine de la croissance externe atteste leur capacité à se développer dans leur secteur.

« Ces sociétés ont su résister aux crises et en ont profité pour acheter des concurrents. Elles savent gérer des opérations de croissance externe et ont réussi à passer d'un positionnement de niche à un statut de valeur mondiale », explique Bruno Le Chevallier, gérant d'un fonds spécialisé dans les valeurs moyennes chez UBS. Bénéteau, en reprenant Jeanneau, qui était quasiment de sa taille, a acquis une position de premier plan. De son côté, Sperian Protection est né de la fusion entre deux équipementiers de protection individuelle : Bacou et Dalloz.

Dans le cas des sociétés industrielles, les investisseurs apprécient également la très grande visibilité sur l'activité. C'est notamment le cas pour les équipementiers Delachaux et Faiveley, très présents dans le ferroviaire.

Cependant, certains titres industriels ont souffert ces derniers temps à cause de leur exposition au ralentissement économique américain. Sperian Protection, très implanté aux Etats-Unis, en a par exemple fait les frais.

Le risque géographique souvent attaché aux valeurs moyennes ne doit cependant pas être exagéré car les leaders mondiaux disposent d'une plus grande marge de manoeuvre en matière de fixation de leurs prix de vente. Ils peuvent également s'appuyer sur un bilan solide qui leur assure une meilleure résistance.

Enfin, plus diversifiées géographiquement que leurs concurrentes, ces sociétés sont à la fois plus ambitieuses dans leurs projets de développement et mieux armées pour faire face aux crises.