LE PUBLIC SYSTEME
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LE PUBLIC SYSTEME est le leader en France de la communication événementielle et offre une gamme complète de prestations, allant de l'organisation d'évènements médiatiques aux relations publiques, en passant par le marketing opérationnel. Les quelque 800 opérations réalisées en 2002 l'ont été pour le compte de 350 clients différents : aussi bien des entreprises nationales ou internationales, comme Bouygues ou L'Oréal, que des collectivités locales. Grâce à un portefeuille de clients étoffé, les dix premiers clients du groupe ne représentent pas plus de 36 % du chiffre d'affaires. Dans un marché particulièrement difficile en 2003, en raison du recul des budgets alloués à la communication, LE PUBLIC SYSTEME a démontré une belle capacité de résistance. En s'affichant à 55,2 millions d'euros, le chiffre d'affaires de la société a enregistré une progression de 5 %, alors que la direction prévoyait initialement un recul des facturations sur l'année. Plus encourageant, le groupe a signé au cours du premier semestre 2003 un important contrat pluriannuel avec le laboratoire pharmaceutique GlaxoSmithKline, qui portera ses fruits sur 2004. Concernant les comptes 2003, qui seront publiés le 2 avril, la marge brute d'exploitation devrait être comprise entre 40 et 45 % du chiffre d'affaires. Bien qu'en recul par rapport à celui de l'an dernier (0,87 million d'euros) en raison de l'accroissement de la masse salariale consécutive à l'intégration de deux sociétés acquises en 2002 (Salines et Curriculum Média), le résultat opérationnel doit néanmoins rester bénéficiaire grâce aux économies réalisées sur les frais généraux. Au final, le groupe devrait afficher un résultat net positif sur l'ensemble de l'année - de l'ordre de 0,1 million d'euros, selon nos estimations - contre une perte de 0,24 million d'euros à l'issu du premier semestre 2003. Une reprise plus marquée de l'activité pourrait permettre au groupe d'améliorer ses résultats de plus de 30 % en 2004. Pour l'heure, le groupe peut s'appuyer sur une structure financière saine et équilibrée, avec une trésorerie nette positive de 4 millions d'euros à fin septembre 2003, ce qui doit lui permettre de renouer avec des acquisitions sélectives en 2004. Il s'agira de cibles de petite taille, dont le chiffre d'affaires sera généralement compris entre 2,5 et 5 millions d'euros. Autre avantage, grâce à la nature de l'activité, LE PUBLIC SYSTEME a un besoin en fonds de roulement structurellement négatif.
Introduite à 7,01 euros sur le Second Marché en juillet 1999, l'action a connu des débuts difficiles à la Bourse de Paris. Toutefois, depuis un an, elle réalise un parcours sans faute puisqu'elle s'est adjugée à plus de 34 % et a été admise sur le segment NextPrime d'Euronext, qui réunit les entreprises ayant les meilleures pratiques d'informations financières. Nous prenons le pari que l'action peut retrouver d'ici six à huit mois le niveau de son cours d'introduction. En effet, à l'heure actuelle, la capitalisation boursière du PUBLIC SYSTEME représente moins de 0,2 fois le chiffre d'affaires 2003.
Marché SM ; code FR0000065278 (PUS) ; cotation Continu ; cours au 4/03/ 5,17 #euro; (34 F) ; cours extrêmes sur un an 3,51-5,5 #euro; ; BNPA 2002, 2003 et 2004 estimés 0,14, 0,04 et 0,27 #euro; ; PER 2002, 2003 et 2004 estimés 35,1, NS et 18,9 fois ; rendement global 3,1 % ; moyenne quotidienne des transactions 60 titres ; capitalisation boursière 10 M#euro; ; activité principale Communication évènementielle.